美联储7月决议：通胀取得进一步进展，9月降息进入视野

　　鲍威尔重申，政策决定与大选无关。

　　北京时间周四（8月1日）凌晨，美联储公布7月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以一致同意的方式，决定维持利率区间在5.25%-5.50%。

　　决议声明称，通胀取得进一步进展。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的表态，强化了货币政策即将转向的前景。鲍威尔表示，若通胀继续回落，9月降息“是有可能的”。

　　受此影响，美国三大股指盘中大幅拉升，美债收益率和美元指数承压走弱，市场进一步巩固了短期内降息的预期。联邦基金利率期货显示，9月降息的预期维持在90%以上的高位，市场正在展望短期内的第二次和第三次利率调整。

　　关注双重使命的双向风险

　　决议声明称，近期美国经济活动继续以稳健的步伐扩张。就业增长有所放缓，失业率有所上升但仍然很低。近几个月来，在实现FOMC 2%的通胀目标方面取得了进一步进展。

　　鲍威尔在发布会伊始表示，通胀和劳动力数据继续趋于更好平衡。“第二季度的通胀数据增加了我们的信心，更多的好数据将进一步增强这种信心。”

　　政策的重心也从通胀向就业市场转向。美联储的政策声明删除了“高度关注通胀风险”的常用措辞，取而代之的是承认政策制定者现在“关注其双重任务的双向风险”。鲍威尔表示，随着物价降温，美联储能够更公平地衡量价格和劳动力市场。在就业方面，指标显示就业市场已从“过热”状态逐渐正常化。“现在，我们又回到了更接近平衡的焦点。”

　　美联储成员正在密切关注最近失业率的上升和劳动力市场的潜在疲软。周三公布的二季度就业成本指数增长了0.9%，低于市场预期，显示就业需求再平衡正在推进中。鲍威尔强调，美联储对可能出现的大幅下滑迹象保持警惕。近期低失业率和低水平的裁员表明“劳动力市场正在正常化”。

　　决议声明重申，在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景和风险平衡。

　　对于未来的政策前景，9月份降息可能会提上日程。“经济正在接近降低我们的政策利率的合适时机。”鲍威尔表示，“问题在于，所有数据、不断变化的前景和风险平衡，是否与对通胀的信心上升和维持稳定的劳动力市场相一致。如果满足这一测试，我们可能会考虑降低政策利率，或者在9月的下次会议上行动。”

　　不过对于降息50个基点的可能性，鲍威尔予以否认。“但这不是我们现在正在考虑的事情。”

　　针对有关大选是否会影响货币政策制定的提问，美联储主席重申了此前在美国国会作证时的立场，即使9月降息，与即将举行的总统选举无关。“我们从不使用我们的工具来支持或反对政党、政治家或任何政治结果，永远不会试图根据尚未发生的选举结果作出政策决定，美联储是一个非政治机构。”

　　政策转向只欠东风

　　随着美联储7月议息会议落下帷幕，华尔街对于呼之欲出的降息已经跃跃欲试。

　　资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，随着燃料、食品和包括住房在内的一系列服务项目价格下跌，物价压力释放显而易见。从某些指标来看，2%的中期目标已经近在咫尺。再加上就业市场的松动迹象，下调利率的条件正在具备

　　荷兰国际集团（ING）认为，劳动力市场可能成为未来政策空间的关键因素。目前美国失业率已经从去年4月的3.4%的低点上升到6月的4.1%，高于美联储在6月SEP预测的4%水平，并可能触发塞姆衰退规则。

　　近期多位美联储官员也提到了相关的担忧。美联储理事沃勒表示，失业率上升的风险比我们长期以来看到的要大。旧金山联储主席戴利则表示，不希望看到劳动力市场开始大幅疲软，甚至衰退。因为到那时，恢复劳动力市场往往为时已晚。

　　ING写道，近期失业率上升是由劳动力供应增长超过需求造成的，并没有看到净失业。尽管如此，供应管理协会（ISM）和美国小企业协会（NFIB）就业指标表明，这方面的风险正在增加。就业市场日益疲软也增强了人们的信心，即工资增长将继续放缓到长期以来与2%的通胀目标一致的水平。

　　惠誉评级周三表示，预计美联储今年将在9月和12月两次降息。该评级机构表示：“随着通货膨胀的缓和和低失业率，经济可能会软着陆，我们预计年经济增长率为2.1%，低于2023年的2.5%。”惠誉表示，美国消费者支出继续保持良好，但预计下半年信贷环境将略有减弱。此前，美国几家大型银行、支付和消费品公司的盈利报告显示，低收入阶层的压力越来越大。

　　施罗斯伯格向第一财经表示，接下来焦点将转向8月的杰克逊霍尔央行年会，届时美联储可能将依据更多新数据的情况进行评估，有望给出政策转向更明确的信号。

　　值得一提的是，国际货币基金组织（IMF）此前建议美联储在“2024年底”之前不应降息，政府需要提高税收以减缓不断增长的联邦债务。尽管经济增长强劲，美国赤字仍在继续增长，需要更加谨慎的财政政策。