离岸人民币地方债发行规模上升

　　◎徐潇潇 记者 张欣然

　　离岸人民币地方债迎来中长期限品种。8月7日上午，深圳市政府在香港金融管理局举行2024年离岸人民币地方债路演。据介绍，本次债券发行期限为2年、3年、5年和10年。其中，10年期债券是地方政府首次在境外发行的中长期人民币地方政府债券。

　　分析人士表示，此举不仅丰富了离岸人民币债券市场的金融产品，增强了市场活力，也促进了人民币国际化进程，同时为地方政府推动基础设施建设和社会发展项目提供了长期稳定的资金支持。

　　尽管目前发行规模和主体数量有限，但专家们认为，通过完善债券期限结构、规范发行流程与基础设施建设，以及建立统一的金融监管体系，可以进一步促进离岸人民币地方政府债券市场的扩容和成熟。

　　以发行专项债为主

　　据悉，深圳市7月29日就公布了2024年离岸人民币地方债发行计划，预计发行规模不超过70亿元人民币。同日，广东省财政厅也发布公告称，计划2024年首次在香港特别行政区发行离岸人民币地方政府债券，发行规模不超过50亿元，发行期限不超过5年期。另一份公告称，广东省政府计划2024年继续在澳门特别行政区发行离岸人民币地方政府债券，发行规模不超过25亿元，发行期限不超过5年。

　　业内人士介绍，离岸人民币地方债是指地方政府在境外市场以人民币计价发行的债券。随着跨境贸易人民币结算的推广，离岸人民币存款量和贸易结算金额快速增长，这促进了离岸人民币债券市场的发展。

　　2021年10月21日，深圳市在港发行了50亿元的离岸人民币地方债券。由此，地方政府开启了发行离岸人民币地方债的新篇章。此后，广东省和海南省也陆续发行了离岸人民币地方债，这些债券期限通常较短，主要集中在2年期、3年期和5年期，而且主要投向绿色、蓝色、可持续发展等领域。

　　从债券类型看，离岸人民币地方债以专项债为主。除2021年深圳市和广东省发行了11亿元和22亿元的一般债外，其余均为专项债。一位资深市场人士向上海证券报记者解释，一般债券的还款来源主要是地方政府的一般公共预算收入；专项债券的还款来源则主要是项目对应的政府性基金或专项收入。

　　从发行场所看，包括拟发行地方债在内，除广东省5只离岸人民币地方债在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX）上市外，深圳市和海南省发行的17只离岸人民币地方债均在香港交易所上市。

　　目前，香港是全球最大且最重要的离岸人民币业务枢纽。香港证监会行政总裁梁凤仪近期公开介绍，2024年一季度，香港离岸人民币债券发行额比上年同期增加了15%。

　　从债券期限看，离岸人民币地方债整体期限明显较短。本次出现的10年期离岸人民币地方债，是首只中长期离岸人民币地方债。某地方财政人士表示，很多由地方政府推动的公共项目，如基础设施建设，通常具有较长的回报周期和较低的直接收益。发行长期限债券可以与这些项目的生命周期相匹配，确保有稳定的资金来源支持项目直至收益实现。

　　“长期限债券可以提供较大规模的一次性融资，满足地方政府的财政支出需求。本次发行10年期离岸地方政府债，也完善了地方政府发行离岸债的期限分布。”该人士说。

　　助推人民币国际化

　　分析人士称，离岸人民币地方债增加了离岸人民币的投资选择，有助于完善离岸人民币债券的收益率曲线。

　　在今年深圳离岸人民币地方政府债券路演中，香港特区政府财政司副司长黄伟纶就表示，离岸人民币债券进一步丰富了香港市场的人民币金融产品，增强了离岸人民币债券市场的活力，促进了人民币国际化。

　　事实上，离岸人民币地方债的发行双向便利了投资人和发行人。对于市场而言，离岸人民币地方债以人民币计价，有助于拓宽融资渠道，并降低举债成本，同时加快境内地方债市场与境外接轨，提升地方债发行的市场化水平。与此同时，随着离岸人民币地方债规模的扩大，丰富了境外以人民币计价的金融产品，为国际投资者提供了更多的投资选择，提高了人民币在国际金融市场的认可度。

　　中信证券首席经济学家明明表示，对于香港、澳门而言，离岸人民币地方债还具有免税优势，对于国际投资者而言吸引力较强。离岸人民币地方债的发行还有助于推动香港建成离岸人民币中心，活跃了澳门债券市场，进一步扩充了境外人民币资金池，为人民币的国际使用提供了更多场景和机会。

　　除了探索国际市场外，离岸人民币地方债也是对国内金融市场的巩固和支持。

　　业内人士认为，离岸人民币地方债发行审核效率较高，并且债券品种侧重社会责任债券、低碳城市主题绿色债券及可持续发展债券等，因此有力地提高了地方政府的融资效率，从而促进了地方经济社会的健康可持续发展。

　　“作为我国金融市场建设和对外开放的重要组成部分，离岸人民币债券市场在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中发挥着更加重要的作用。”一位资深市场人士说。

　　在岸、离岸两手抓

　　当前，离岸人民币地方债发行的规模还较小，进一步促进离岸人民币地方债的发展，还有许多工作需要推动。专家认为，主要可以从债券期限结构、发行流程与基础设施建设，以及金融监管体系三个方面入手。

　　明明建议：首先，完善离岸人民币地方债期限结构。当前离岸人民币地方债规模较小，期限结构不够完善，整体期限结构偏短，未来可以探索发行包括10年期等更长期的债券，以更好地满足基础设施建设等长期资金需求。其次，规范发行流程，进一步优化基础设施建设，包括信用评级、信息披露等，提高海外投资者对于离岸人民币地方债的认可度，吸引更多外资主体参与地方债发行。建立成熟的离岸人民币债券评级机制，实现离岸和在岸债券市场基础设施的互联互通，推进风险的统筹管理，提升债券发行的信息透明度和效率。最后，在地方化债背景下，建立在岸债与离岸债统一的监管体系，防范地方债务风险，避免离岸人民币地方债市场成为监管之外的融资渠道。

　　未来，在人民币国际化、债券市场互联互通与地方化债的大背景下，离岸人民币地方债有望持续扩容。明明表示：“预计会出现更多种类的金融产品，如绿色债券、可持续发展债券等，以满足国际投资者的需求，同时，随着供给的增加与越来越多的投资者参与离岸人民币地方债市场，预计离岸人民币地方债市场的深度和流动性将得到提升。”